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　　【导读】比亚迪2025年“增收不增利 ” ，王传福称行业正经历“淘汰赛
”

　　中国基金报记者 闻言

　　时隔4年，比亚迪又交出了一份“增收不增利”的年报！

　　3月27日晚间
，比亚迪披露的2025年年报显示，公司2025年的营业收入为8039.65亿元 ，同比增长3.46%；归母净利润为326.19亿元
，同比下降18.97%
。

　　比亚迪董事长王传福在2025年年报的董事长致辞环节表示，新能源汽车产业的竞争已经白热化 ，正在经历残酷的“淘汰赛 ”。

　　截至3月27日收盘
，比亚迪A股股价报105.30元/股，总市值为9188亿元 。

　　时隔4年再次“增收不增利
”

　　2025年第四季度业绩降幅加大

　　比亚迪上一次“增收不增利”是在2021年
。

　　年报显示 ，比亚迪2021年的营业收入为2161.42亿元
，同比增长38.02%；归母净利润为30.45亿元，同比下降28.08%。

来源：比亚迪

　　2021年年报

　　2025年 ，比亚迪再次“增收不增利 ”
，并且两项核心业务的毛利率均同比下降，其中汽车
、汽车相关产品及其他产品业务（以下简称汽车业务）的毛利率 ，同比下降1.82个百分点至20.49% 。

　　对比可见，比亚迪2025年的汽车业务毛利率逼近2022年水平
。

　　2022年至2024年
，比亚迪汽车业务的毛利率分别为20.39%、23.02% 、22.31%。

　　比亚迪主要从事新能源汽车业务
、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务，同时利用自身的技术优势拓展城市轨道交通业务领域 ，其中2025年汽车业务收入占总收入的比例超80% 。

　　2025年第三 、四季度
，比亚迪的营业收入同比分别下降3.05%
、13.52%，归母净利润同比分别下降32.60%、38.16%
。

　　2025年下半年 ，比亚迪的月度销量整体不佳
，特别是在国内的月度销量出现多次同比下降。

　　以2025年第四季度为例，比亚迪连续三个月未能突破月销50万辆的关口 ，10月 、11月
、12月的销量分别为44.17万辆、48.02万辆 、42.04万辆 。

　　自2024年10月开始
，比亚迪连续三个月的月度销量均超50万辆，并且呈现持续上升态势
。

　　比亚迪的销量主要来自国内和海外。2025年第四季度 ，比亚迪海外的月度销量持续创新高
，但国内月度销量均同比下降 。

　　2025年10月
、11月、12月，比亚迪的国内销量同比分别下降24.11% 、26.81%、37.24%。

　　年度拟现金分红总额大幅缩水

　　占同期净利润比例低于30%

　　王传福表示 ，比亚迪将始终把股东和用户的长远利益置于战略的核心，以长期价值创造回应每一份托付与信任
。

　　比亚迪抛出的2025年度利润分配方案显示
，公司将以目前总股本91.17亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.58元（含税）。

　　以此估算 ，比亚迪2025年度的现金分红总额为32.64亿元
，而2023年度
、2024年度的现金分红总额分别为90.12亿元、120.77亿元 。

　　同时，比亚迪现金分红总额占归母净利润的比例 ，在2023年度 、2024年度均为30%
，但2025年度为10.01%
。

来源：比亚迪公告

　　王传福表示，这是基于比亚迪经营现金流的实际情况 ，以及未来发展需要。

　　截至2025年底
，比亚迪经营活动产生的现金流量净额为591.36亿元，同比下降55.69% 。

　　比亚迪在相关公告中表示 ，公司2025年度现金分红总额占同期归母净利润的比例低于30%
，是为了抓住新能源汽车在全球加速渗透的历史性机遇，将加快全球多地的产能布局 ，以及渠道体系建设，提速新一代“闪充
”补能设施普及推广
。

　　校对：王玥

　　编辑：舰长