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　　万科交出其上市以来最严峻的年度成绩单 。

　　3月31日
，万科企业股份有限公司（万科A，000002.SZ）发布公告 ，披露其2025年实现营业收入2334.3亿元
，同比下降32.0%；归属于上市公司股东的净亏损为885.6亿元，这一数字较此前1月预告的亏损值进一步扩大；基本每股亏损7.45元 ，同比下降78.4%
。

　　对于全年出现大额亏损
，万科在年报中解释称，主要受部分高地价项目进入结算周期 、新增计提存货跌价准备与信用减值等多重因素叠加影响 ，亏损额较2024年进一步扩大。万科坦言
，业绩亏损既有外部因素影响，更有既往经营失策等自身因素 。公司管理层持续优化管理
、降本增效、狠抓合规建设 ，但要化解过往“高负债 、高周转
、高杠杆
”发展模式所形成的负担和问题仍需时日
。

　　万科指出
，2025年公司重点推进三类工作：一是全力做好房屋交付；二是优化资债结构、化解风险；三是提升经营能力 、恢复发展韧性。

　　数据显示，2025年万科按期保质交付房屋11.7万套 ，其中1.7万套年内提前30天交付 。同时，以存量资源盘活和大宗资产交易为抓手
，用足用活各项政策工具，全年盘活货值338.5亿元；年内完成31个项目大宗资产交易 ，交易金额113亿元
，并有序推进冰雪业务退出和交割
。同时，开发业务累计签约1340.6亿元 ，18个新项目实现首开
，投资兑现度84%；物业服务
、长租公寓、高标仓及冷链仓储等业务保持行业领先。此外，公司积极争取金融机构支持 ，落实再融资 、展期等融资优化举措
，推动落实各项化险工作 。

　　从各项业务具体表现看，2025年 ，万科房地产开发业务实现销售面积1025.0万平方米
，销售金额1340.6亿元，同比分别下降43.4%和45.5%
。全年18个项目整体首开推盘去化率达60%。其中上海高福云境
、成都都会甲第、哈尔滨蘭樾 、温州璞拾云洲首开去化率超过八成 。

　　报告期内 ，万科累计获取新项目23个，总规划计容建筑面积186.9万平方米
，权益计容规划建筑面积105.3万平方米，权益地价总额约66.9亿元 ，新增项目平均地价为6357元/平方米。新获取资源均为存量盘活项目
，主要分布在广州、杭州
、宁波等核心城市
。

　　物业服务方面，万物云实现营业收入373.6亿元（含向万科集团提供服务的收入） ，同比增长2.5%。报告期内
，新获取247个存量住宅服务项目，年化饱和收入14.2亿元 ，其中通过弹性定价体系获取项目51个
，年化饱和收入1.65亿元 。已完成流程改造的蝶城增至300个
。

　　租赁住宅方面，万科旗下“泊寓”是全国最大的集中式公寓提供商。报告期内 ，租赁住宅业务（含非并表项目）实现营业收入36.66亿元 。截至2025年底
，泊寓共运营管理27.02万间长租公寓，开业19.78万间 ，出租率95.4%，其中通过轻资产委托管理的房源已达10.5万间
。

　　商业开发与运营方面
，实现营业收入79.3亿元（含非并表收入）。截至报告期末，印力管理的商业项目整体出租率为94.5% 。此外 ，物流仓储业务实现营业收入42.8亿元
，同比增长8.0%
。

　　值得一提的是，2025年以来万科面临公开债务偿付压力。万科管理层在回复投资者提问时表示 ，2025年以来
，公司全力开展自救，在各方特别是大股东的支持下 ，扎实推进化险化债工作
，截至目前已完成332亿元到期债券偿付，维持了存量债务整体稳定 。2026年1月 ，公司在部分兑付安排下实现3只临到期公开债的展期
。但受多重内外部因素影响
，公司当前经营形势依然十分严峻。其坦言，历史上房地产市场供求关系发生重大变化时 ，公司未能及时摆脱高负债、高周转 、高杠杆的扩张惯性，出现了投资布局分散
、多赛道拓展过度、高度依赖总部融资等问题
，给当前化险化债工作带来巨大挑战 。

　　万科表示，目前公司2026年仍面临到期公开债合计146.8亿元 ，其中4月至7月集中到期112.7亿元
，兑付压力尤为突出。

　　对于2026年的工作方向，万科在公告中指出 ，将聚焦化险和发展两大主题
，持续推动关键工作落地
。公司将坚定推进城市与业务聚焦，坚决退出发展前景不佳 、盈利能力薄弱
、历史包袱较重的城市和业务 ，轻装上阵
，重整投资机制，聚焦重点城市、核心板块及优势产品 ，积极引入增量资金。此外
，持续提升产品与服务能力，并探索业务模式创新 ，依托多年积累的开发经验 、多业态操盘能力及品牌优势，面向优质企业客户提供全周期
、全链条不动产运营服务 。

　　澎湃新闻记者 计思敏