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　　来源：华泰期货

　　作者： 化工组

　　昨日烧碱
、PVC期货大幅上涨，烧碱主力合约SH2605涨幅7.82% ，PVC主力合约V2605涨幅5.63% 。昨日上涨主要由于部分PVC乙烯法企业发布不可抗力
，乙烯供应受限，乙烯法降负预期增强所致
。同时带动市场对氯碱一体化企业烧碱降负预期走强。

　　当前海外冲突强化出口支撑逻辑 。国际地缘冲突持续推升全球油气及化工品价格 ，海外氯碱装置受成本抬升影响存降负预期，带动国内氯碱产品出口询单增加
。PVC烧碱出口报价上涨
，PVC出口价格快速上行，叠加“抢出口 ”最后时间窗口 ，出口订单走强。

　　随着上游乙烯法原料成本持续抬升
，海外石脑油裂解装置降负，部分企业宣布不可抗力 ，乙烯法装置面临原料收缩预期 。国内部分乙烯法企业降负
，后续仍有进一步降负预期，带动PVC情绪偏强
。

　　从供需基本面来看 ，乙烯法占比30%
，若乙烯法企业继续降负，出口订单持续发运 ，3月库存压力将有效缓解。关注电石法企业因利润好转负荷提升情况 。烧碱当前32%碱价格小幅提涨
，50%碱受出口订单好转价格上升，部分32%碱向50%碱转产。山东、江苏液碱库存本周去库
。整体来看 ，外部地缘冲突加大氯碱波动，情绪偏强
，价格宽幅震荡，持续关注下游采购节奏及装置动态。

　　风险提示：宏观政策影响；装置检修动态；地缘冲突变动

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

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